李求索等

2023年一季度公募股票資產規(guī)模略有回升，主動偏股型基金股票倉位繼續(xù)升至歷史較高水平。資產總值由去年四季度的28萬億元升至28.7萬億元，股票資產從上季度6.2萬億元升至6.3萬億元，占資產總值比重較上季度小幅降至22.1％，其中持有A股市值規(guī)模由上季度5.5萬億元升至5.7萬億元，債券資產占比收縮至48.7％。主動偏股型基金倉位由上季度87.7％升至88.5％。

科創(chuàng)板和TMT行業(yè)獲得明顯加倉，新能源相關產業(yè)鏈倉位下降。具體的，主要有以下配置特征：1）龍頭公司持股集中度繼續(xù)回落。2）科創(chuàng)板獲明顯加倉，創(chuàng)業(yè)板倉位回落。3）一季度主動偏股型基金管理人加倉TMT以及部分消費等領域，減倉電力設備和銀行。4）熱門賽道方面，新能源車產業(yè)鏈、光伏風電倉位下降。5）人工智能、數字經濟以及“中特估”主題倉位提升。

市場風格逐步均衡，逐步關注經濟復蘇主線。結合最新的公募基金持倉，市場整體股票倉位維持高位，未來增量資金可能需要關注公募基金新發(fā)行規(guī)模能否明顯好轉；熱門賽道持倉集中度繼續(xù)回落。結構上，TMT領域倉位明顯提升但整體仍處于標配狀態(tài)，暫未出現交易過度擁擠。向前看我們認為A股市場整體估值仍不高，近期波動調整無礙中期表現，市場機會仍大于而風險。配置上，我們認為TMT板塊仍有政策及產業(yè)預期支持，但部分人工智能相關主題上市公司經歷前期大幅上漲后，大股東減持計劃增多，一季報業(yè)績集中披露期可能加大股價波動。伴隨后續(xù)增長預期修復，行業(yè)基本面邏輯可能重新重于主題邏輯，市場風格也可能更加均衡。

本文源自券商研報精選