“五一”假期后資金面寬松，債券市場熱情依舊不減，各期限債券收益率皆有所下行，現(xiàn)券市場表現(xiàn)勢如破竹。

　　“五一”假期后兩個交易日，央行在公開市場分別回籠資金5290億元、1620億元。盡管央行進行大額回籠操作，但市場流動性充裕，資金面仍保持寬松狀態(tài)，為做多債券市場提供有力支撐。

　　截至5月5日收盤，DR001下行42.51個基點至1.2227%，DR007下行14.58個基點至1.7754%。

　　除資金面影響因素外，經(jīng)濟溫和復(fù)蘇也是促進債券市場走牛的重要原因。廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁表示，3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布，未扭轉(zhuǎn)溫和復(fù)蘇預(yù)期，且地產(chǎn)投資恢復(fù)不快；30年期國債收益率下行幅度較大，一定程度上受益于4月21日推出的30年期國債期貨提高了超長債的流動性。

　　關(guān)于后續(xù)長端利率走勢，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，預(yù)計5月債市環(huán)境相對友好，長債利率或仍有下行空間，10年期國債收益率2.75%關(guān)口仍會經(jīng)歷博弈階段。但也要關(guān)注到4月中旬以來長端利率下行較多，須留意止盈情緒發(fā)酵下利率反彈調(diào)整的風險。

　　5月資金面能否延續(xù)相對寬松態(tài)勢？業(yè)內(nèi)人士分析認為，短期擾動因素可控，預(yù)計流動性整體將平穩(wěn)充裕。

　　多位市場人士表示，進入5月，資金面擾動因素既包括繳稅、繳準、月末效應(yīng)等；還包括政府債券發(fā)行、財政支出節(jié)奏，以及實體經(jīng)濟融資需求的恢復(fù)情況。但整體來看，央行應(yīng)對短期擾動的貨幣政策工具較多，同時當前財政政策偏積極，央行持續(xù)呵護資金面，市場流動性有望保持合理充裕。

　　中泰證券固定收益分析師肖雨預(yù)計，在財政存款、M0、繳準、外匯占款等因素共同作用下，5月市場將回籠5232億元流動性，相比4月多回籠885億元。流動性需求有增大趨勢，主要是來自地方債發(fā)行引起的財政存款增加及人民幣存款上升引起的繳準需求，將回收銀行間流動性?？傮w來看，5月資金面缺口壓力有所增加，但總體可控，資金價格中樞有望保持平穩(wěn)。須重點關(guān)注政府債繳款時點及月底企業(yè)清繳所得稅引發(fā)的資金價格波動。

　　劉郁則認為，5月上旬資金利率或維持相對寬松狀態(tài)，5月中下旬資金利率波動可能有所加大。稅期和跨月間隔時間短，也可能會對銀行資金供給帶來摩擦。如果5月中下旬資金利率出現(xiàn)短時波動，還可能對中長端利率形成擾動。

來源：上海證券報