在民間一直流傳著一句玩笑——“宇宙的盡頭就是考公！”。

現(xiàn)在的VC/PE圈也出現(xiàn)了有趣的一幕，很多投資人也開始奔“公”之旅。各位看官別誤以為是私募投資人奔公募，這里的“公”指的是國資VC/PE。

就在今年年初，一位腰部機(jī)構(gòu)的合伙人朋友微信給我發(fā)來了新的名片。在恭喜履新的同時(shí)，我也發(fā)現(xiàn)這位朋友竟然跳槽去了國資PE。眾所周知國資VC/PE的薪資可是沒法和市場化的機(jī)構(gòu)相比的，一般要低于市場化基金的30%，甚至是50%。

而且這不是個(gè)案，前段時(shí)間再和這位合伙人交流的過程中，他也坦言原機(jī)構(gòu)的很多伙伴都去了不同的國資基金，而且是在沒有裁員和降薪的情況下。并且他也表示現(xiàn)在很多的腰部或腰部偏下機(jī)構(gòu)中的投資人都在忙著看國資背景基金的機(jī)會(huì)，奔“公”之風(fēng)已經(jīng)是稀松平常之事。

那問題來了，為什么投資人在沒有裁員和降薪的情況下，降薪都要去國資VC/PE呢？畢竟從事風(fēng)投行業(yè)的人一直是帶著“精明”這個(gè)樣的標(biāo)簽。為何會(huì)干出這樣的“蠢事”？

我降薪也要去國資PE！

我和上文中的合伙人朋友交流的過程中，他也吐露了自己心聲。

“在外界很多人看來，我做了一件蠢事。在沒有降薪裁員的情況下，我竟然自降35%的薪資來了現(xiàn)在的國資機(jī)構(gòu)?！彼麩o奈的表示。

這位投資人的無奈也反映了當(dāng)下一級(jí)市場的現(xiàn)狀。其實(shí)早在2019年國資GP或LP就已經(jīng)開始雄踞VC/PE，當(dāng)年的數(shù)據(jù)是國資背景的GP占整體市場的26.6%，而管理規(guī)模則達(dá)到了市場的60.5%。

從2019年的強(qiáng)勢崛起，在經(jīng)過了四年多的沉淀，國資基金已經(jīng)成為一級(jí)市場不可忽視的力量。今年上半年國內(nèi)共新設(shè)立3933支VC/PE基金，新設(shè)多只基金的機(jī)構(gòu)國資色彩更濃。據(jù)中基協(xié)公開披露的信息顯示，今年《私募投資基金登記備案辦法》發(fā)布后，中小機(jī)構(gòu)備案數(shù)量遲遲未有回升。與之形成鮮明對(duì)比的是，國資力量在逐漸壯大，已有蓋過非國資的趨勢。

國資基金的雄起而非偶然！從2017年中基協(xié)登記備案收緊，疊加“資管新規(guī)”影響，募資市場陷入困境，創(chuàng)業(yè)投資基金管理人整體呈現(xiàn)下降趨勢。但2016-2017年間引導(dǎo)基金集中設(shè)立，規(guī)模少則數(shù)十億、多則上百億，大幅拉升國資背景基金管理人管理規(guī)模。

加之近兩年除了募資難，退出更是難上加難。即使很多市場化基金手中有米，也都變得謹(jǐn)慎。反觀國資背景的基金彈藥充足，并帶著眾多的國家優(yōu)惠福利政策。一時(shí)間備受一級(jí)市場的追捧。

前幾日和一位國資VC投資人朋友閑談中，他就坦言說道“我來現(xiàn)在的機(jī)構(gòu)1年了，雖然薪資確實(shí)不如之前，但是我真的可以靜下心來研究行業(yè)，并可以接觸到優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目了。”

這就是現(xiàn)在一級(jí)市場分化的趨勢。腰部或腰部以下的機(jī)構(gòu)雖然基金賬面上還有米，但是很難接觸到細(xì)分賽道的頭部項(xiàng)目。原因很簡單，中小基金除了給予資金上的支持，其他的資源賦能很難給予被投項(xiàng)目。對(duì)于足夠優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，中小基金沒有博弈的籌碼。故而也拿不到入場券。

并且由于募資難，很多機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始全員募資，將募資的KPI下放給每位投資人。其實(shí)從2018年資管新規(guī)落地后，一些中小機(jī)構(gòu)就已經(jīng)開始流行“全員募資”。很多頭部機(jī)構(gòu)募資還是比較順暢，也就不屑此種方法。但是進(jìn)入2023年募資難度空前絕后，很多頭部機(jī)構(gòu)也開始了全員募資。

一位頭部機(jī)構(gòu)的投資人在交流中就曾提到“今年年初，老板給募資團(tuán)隊(duì)開了個(gè)會(huì)，主要就是探討解決市場化募集難的解決辦法。最終也沒有討論出來合理方案。隨后公司就頒布了‘獎(jiǎng)勵(lì)政策’——公司內(nèi)部員工都可以發(fā)動(dòng)自身資源募資，提成獎(jiǎng)勵(lì)1%。說白了就是全員募資?！?/p>投資人在背負(fù)了募資的KPI后，很難靜下心去研究自己負(fù)責(zé)的投資領(lǐng)域，更別說去遴選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目標(biāo)的了。在和很多已經(jīng)跳槽到國資基金的投資人交流中，大家都給出了幾乎相同的結(jié)論——“短期不用擔(dān)心被裁員，也不用背負(fù)募資KPI，能夠沉下心來做產(chǎn)業(yè)研究和看項(xiàng)目?！?/strong>

并且現(xiàn)在國資基金出手愈加頻繁，從2022年底至今多個(gè)大額融資的明星項(xiàng)目都可以看到“國家隊(duì)”的身影。例如國氫科技官宣45億元B輪融資，投資方云集了“國開制造、綠色發(fā)展基金、混改基金、川投集團(tuán)、嘉興國禾投資、武漢經(jīng)開投、北京大興投資、共青城氫能、中國信達(dá)、西安唐興科創(chuàng)”等等國資背景基金。

基于以上原因，各位看官還覺得降薪去國資基金是做了一件“蠢事”嘛？

國資VC/PE就真的香嗎？

看到這里大家可能會(huì)說，既然國資基金這么好，那市場化的基金是不是就要在國內(nèi)消亡了？答案肯定是否定的。市場化基金目前在國內(nèi)確實(shí)遇到了一些問題，但國資基金除了資金充足的優(yōu)勢，也是有自己的短板的。

首先國資基金的最大短板就是決策流程慢！要知道國資基金背后最大的LP無外乎就地方政府，所以對(duì)于風(fēng)控普遍很嚴(yán)格。

市場化的基金在投資項(xiàng)目時(shí)，只需要項(xiàng)目經(jīng)理上投決會(huì)，由機(jī)構(gòu)的核心領(lǐng)導(dǎo)過會(huì)即可，如果是早期項(xiàng)目可能只需要一兩個(gè)月即可打款投資。但國資基金顯然不是這樣，所有項(xiàng)目都需要經(jīng)過漫長的審核流程，每個(gè)項(xiàng)目都要在公司系統(tǒng)中申報(bào)，領(lǐng)導(dǎo)層層把關(guān)，最終由大老板拍板才能投資。這樣的嚴(yán)格審核流程往往會(huì)拉長投資周期，短則兩三個(gè)月，長的半年也有可能，很容易錯(cuò)失投資最佳的時(shí)機(jī)。

有位FA朋友就曾打趣說道“這更像是我們?nèi)肼毭嬖?，一般的民營企業(yè)面試兩三輪就OK了，速度很快。國企央企可能就要面試五輪六輪。以前我們更多服務(wù)的是市場化基金，決策流程是真的快，一兩個(gè)月就能close。但是從2021年我們開始關(guān)注國資基金，對(duì)接過去的項(xiàng)目可能四五個(gè)月還在博弈中。沒辦法，人家除了給資金，還給地建廠，給訂單?！?/p>其次就是硬性學(xué)歷和證書要求！要知道市場化基金就已經(jīng)很卷了，985/211+基金從業(yè)資格證。但是國資基金要求更高，除了市場化基金的要求外。國資基金更加關(guān)注四大證書——基金從業(yè)資格證、CPA、法考、中級(jí)經(jīng)濟(jì)師/會(huì)計(jì)師。從面試到筆試考察投資人多方面能力，什么“募投管退”的基礎(chǔ)知識(shí)、對(duì)賭協(xié)議的理解等等五花八門的考試。

最后就是要接受降薪。就像上文中提到的投資人朋友，他就是自降了35%薪資。因?yàn)樵诿嬖嚨臅r(shí)候很多國資機(jī)構(gòu)會(huì)直截了當(dāng)?shù)靥岢瞿芊窠邮墁F(xiàn)在的薪資？市場薪資現(xiàn)在也都很透明，國資機(jī)構(gòu)薪資遠(yuǎn)低于市場化機(jī)構(gòu)已經(jīng)是不爭的事實(shí)。

列舉了三個(gè)國資基金的核心短板，但是話又說回來，國資機(jī)構(gòu)資金充沛、項(xiàng)目資源廣、也不用擔(dān)心裁員，可以專心做好投資。這可能就是魚和熊掌不可兼得，各位準(zhǔn)備跳槽的投資人也要自己衡量利弊。

結(jié)語

其實(shí)這一場投資人奔“公”的浪潮已經(jīng)逐漸在一級(jí)市場蔓延，但背后的根本原因就是市場化基金投資放緩，國資基金悄然崛起。投資人畢竟還是要拿自己的投資案例來證明自己的專業(yè)能力，放眼當(dāng)下國資基金就是一個(gè)不錯(cuò)的去處。

目前國內(nèi)一級(jí)市場本就處在一個(gè)“大洗牌”的背景下，優(yōu)勝劣汰是亙古不變的定律。適應(yīng)當(dāng)下環(huán)境，找準(zhǔn)自己的定位和未來規(guī)劃才是每位投資人和機(jī)構(gòu)當(dāng)下最該做的。

作者：王旭 | 智信研究公司產(chǎn)業(yè)研究主管

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