赴港上市絡繹不絕。

投資界-天天IPO獲悉，近日，來自蘇州的英諾賽科正式向港交所遞交上市申請。這意味著，蘇州即將迎來一個超級IPO。

公司身后是一位女博士，駱薇薇。2017年，英諾賽科成立，她帶隊攻克鮮少有人敢嘗試的8英吋硅基氮化鎵工藝技術。7年過去，英諾賽科已坐擁全球最大的8英吋硅基氮化鎵晶圓制造廠，估值超200億元。至今，駱薇薇集結一支長長的投資人隊伍，就連曾毓群也出現(xiàn)在招股書里。

放眼望去，這也是蘇州半導體版圖崛起的一縷縮影。揭開“江南水鄉(xiāng)”的面紗，硬核一面徐徐浮現(xiàn)。

蘇州200億獨角獸崛起

曾毓群投資

英諾賽科的故事始于一位女科學家。

駱薇薇，新西蘭梅西大學應用數(shù)學博士，1999年加入美國宇航局（NASA）旗下研究院，花了15年從高級項目經理做到首席科學家。駱薇薇曾表示，正是這一段科研經歷給了她日后創(chuàng)業(yè)的勇氣。

早在2015年，駱薇薇看到第三代半導體的崛起，以及對于打造中國芯的熱忱，她決定回國創(chuàng)業(yè)。即便當時困難重重：只有一名員工愿意追隨她回國創(chuàng)業(yè)、研發(fā)費用遲遲沒有著落……依然沒有動搖她的決心。就這樣，英諾賽科在2017年成立。

彼時，國內第三代半導體剛萌芽，大多數(shù)企業(yè)仍然在用6英吋或者是4英吋工藝，而英諾賽科卻選擇以8英吋工藝去制作芯片。相較于6英吋硅基氮化鎵晶圓，8英吋晶圓晶粒產出數(shù)增加80%，單一器件成本降低30%，但制作難度指數(shù)級增加，國內少有人敢嘗試。

隨后幾年里，駱薇薇帶領團隊成功自研8英吋硅基氮化鎵工藝技術，并快速實現(xiàn)量產，填補了國內在該領域的空白。招股書顯示，截至2023年12月31 日，英諾賽科位于蘇州的半導體生產基地，是目前全球最大的8英吋硅基氮化鎵晶圓制造廠，產能達到每月10,000片晶圓。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按收入計，英諾賽科2023年在全球所有氮化鎵功率半導體公司中排名第一。

期間，風投機構扮演了不可或缺的角色。招股書顯示，英諾賽科創(chuàng)立之初就得到了蘇州展翼、招銀一號、招銀共贏、吳江產投、深商創(chuàng)投地方產業(yè)基金的扶持。2018年，英諾賽科又拿到了寧波嘉科投資、嘉興金琥投資以及珠海創(chuàng)投的戰(zhàn)略投資。

從2019年開始，隨著芯片量產，英諾賽科的融資規(guī)模逐步擴大。那一年，英諾賽科完成15億的B輪融資，投資方包括中天匯富、浩遠投資、國民創(chuàng)投、朗瑪峰創(chuàng)投、華業(yè)天成、招銀國際等。

2021年，英諾賽科宣布完成14.18億的C輪融資，新增了深圳共創(chuàng)未來、淄博天匯弘鑫、蘇州啟璟投資、廈門華業(yè)啟融等投資機構；更為轟動的是2022年完成的D輪融資，金額達到26.09億，由鈦信資本領投，毅達資本、海通創(chuàng)新、中比基金、賽富高鵬、招證投資等機構跟投。

當中為人津津樂道的是，在C輪融資中，曾毓群以個人投資者的名義，向英諾賽科投資了2億元。

今年4月，英諾賽科E輪融資流出，武漢高科與東方富興斥資6.5億元入股。招股書顯示，英諾賽科在IPO之前總融資額突破60億元。根據(jù)E輪融資比例計算，估值已經達到了235億元，堪稱超級獨角獸。

一年營收近6億

何以撐起一個超級IPO?

官網顯示，英諾賽科公司業(yè)務包括設計、開發(fā)及生產若干類型的氮化鎵產品，包括分立器件、集成電路、晶圓及模組。產品應用領域遍布消費電子快充賽道、LED照明、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)，以及新能源汽車等領域。

目前，英諾賽科實現(xiàn)了集芯片設計、芯片制造、芯片封裝和測試等多個產業(yè)鏈環(huán)節(jié)于一身。透過招股書，公司客戶并未披露名字，但包括領先的半導體制造服務供應商、專門從事可再生能源技術的高科技公司以及汽車OEM的一級供應商。

招股書顯示，2021-2023年，英諾賽科的收入分別為6821.5萬元、1.36億元和5.93億元。復合年增長率為194.8%。

其中，在曾毓群投資英諾賽科不久后，2023年寧德時代成為英諾賽科的第一大客戶，貢獻了1.90億元的收入，占總收入的比重為32.1%。

雖然收入持續(xù)增長，但英諾賽科仍未實現(xiàn)盈利。2021-2023年，公司虧損金額分別為34億元、22.05億元和11.02億元，合計67.07億元；經調整凈虧損分別為10.81億元、12.77億元和10.16億元，合計33.74億元。對此，英諾賽科在招股書中提到三個原因，分別是生產設備大幅折舊、大額研發(fā)開支、銷售及營銷開支的不斷增加。

英諾賽科預計，不久將來通過持續(xù)收入增長、規(guī)模經濟增長及經營杠桿有所改善下提高財務表現(xiàn)及實現(xiàn)盈利。后續(xù)，計劃采取推動全球氮化鎵生態(tài)發(fā)展并提升市場滲透率、擴大氮化鎵產品組合及客戶群、加大產能擴張、持續(xù)研發(fā)并夯實技術壁壘及實施全球化等戰(zhàn)略。

從收入的區(qū)域來源看，過去一年，英諾賽科累計向約100名境內外客戶提供了氮化鎵產品。其中境外銷售收入5800萬元，占同期總收入的9.8%，境內銷售收入占比高達90.2%。換言之，英諾賽科全球化增長仍有很大的空間。

屬于英諾賽科和駱薇薇的冒險之旅，仍在繼續(xù)。

為何又是蘇州？

蘇州，歷來被稱為“最強地級市”。以往，外界對這座城市的產業(yè)印象多在生物醫(yī)藥，殊不知半導體也正成為蘇州的產業(yè)名片之一。

其實早在2002年，蘇州便意識到僅僅依靠勞動力密集的工廠模式很難保證經濟可持續(xù)發(fā)展，于是成立蘇州市集成電路行業(yè)協(xié)會，開始推動集成電路設計、制造、封裝測試、設備、材料等方面的企業(yè)建設和產業(yè)培育。

擁有良好的工業(yè)基礎以及緊鄰上海的區(qū)位優(yōu)勢，蘇州迎來一波波半導體投資。幾乎全球知名半導體企業(yè)都在蘇州設立分支機構，比如三星半導體蘇州公司、瑞薩半導體蘇州公司、AMD蘇州公司、日月新半導體等等。

頭部企業(yè)的落戶，帶來了蘇州半導體產業(yè)的集群效應。

期間，蘇州也是國內最早關注第三代半導體的城市之一，出臺《蘇州市促進集成電路產業(yè)高質量發(fā)展的若干措施》，按照企業(yè)研發(fā)投入給予支持，重點支持第三代半導體等領域。同時，國家確定在蘇州建設國家第三代半導體技術創(chuàng)新中心，確立第三代半導體產業(yè)的“國家隊地位”。

二十余年一晃而過，蘇州半導體版圖顯現(xiàn)。沿著成長軌跡，蘇州半導體產業(yè)經歷了“政策引導——外資引進——自主產業(yè)”的迭代，成為目前國內第三代半導體產業(yè)資源集聚度最高、產業(yè)化程度最好的區(qū)域之一。

其中，隸屬于蘇州的昆山是全球聞名的中國重量級生產聚落，也是電子產業(yè)匯集地；蘇州工業(yè)園區(qū)則是全國最大的液晶面板和芯片封裝測試基地，已成功培育思瑞浦、納芯微、創(chuàng)耀科技、東微半導體、盛科通信等一批優(yōu)秀企業(yè)；蘇州吳中區(qū)推動集成電路產業(yè)強鏈壯群，形成覆蓋“設計-設備-材料-封裝”等產業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)的產業(yè)生態(tài)。

過去一年，蘇州迎來一波半導體IPO。印象深刻的是盛科通信，去年正式登陸科創(chuàng)板，首日市值超了260億。早在創(chuàng)業(yè)之初，創(chuàng)始人孫劍勇就立志要在中國做出世界一流芯片，背后元禾控股、國家集成電路產業(yè)投資基金、中電創(chuàng)新基金、耀途資本等身影浮現(xiàn)。

目標不至于此。去年1月，蘇州政府出臺針對半導體產業(yè)的一攬子政策，其中包括未來三年每年至少提供5億元的財政支持，這些補貼和現(xiàn)金獎勵涵蓋研究、設備采購、芯片設計、封裝和生產等環(huán)節(jié)。力爭在2025年，全市集成電路產業(yè)規(guī)模達2000億元。

路漫漫其修遠兮。二十年漫長歲月，蘇州實現(xiàn)半導體產業(yè)從無到有，到如今占據(jù)重要一席之地，再次證明一個樸素的道理——產業(yè)興城。任何一座城市的崛起，都離不開產業(yè)。

本文來源投資界，作者：陳曉，原文：https://news.pedaily.cn/202406/535575.shtml