天風證券表示：2023年債市如何？社融依舊是核心關(guān)注指標之一。社融是基本面修復的前提，同時也是央行操作的中介目標?！氨３謴V義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配”并不意味著穩(wěn)定的社融/M2-名義GDP增速差，社融和M2仍要發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，并在跨周期維度下保持匹配，就意味著經(jīng)濟下行壓力大時，M2和社融要以更大幅度波動、穩(wěn)住經(jīng)濟。我們預測2023年社融同比約11％，修復節(jié)奏相對均勻。這也符合目前政策勻速發(fā)力的訴求，預計2023年財政加力、社融管夠、貨幣有力，這個組合意味著資產(chǎn)負債表修復的開始、也是流動性陷阱變化的開始，資產(chǎn)荒狀態(tài)也有可能有所變化，雖然落地過程仍然面臨諸多制約，但是我們此前一直強調(diào)，至少不要輕易否定其可能性，債市需要合理把握對應(yīng)壓力。

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