2022年已然步入尾聲，還有半個(gè)月就將揮手告別，轉(zhuǎn)而步入令人期待的2023.回看今年，除了新冠肺炎疫情的漣漪不斷波及全球經(jīng)濟(jì)外，美聯(lián)儲(chǔ)加息這條主線貫穿了全年。

加息周期漸漸露出尾巴，A股正值價(jià)值區(qū)間

北京時(shí)間12月15日凌晨，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)到4.25%至4.5%之間，市場(chǎng)終于如愿以償看到了“轉(zhuǎn)機(jī)”。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在議息會(huì)議后的講話“鷹派”味道十足，隨后公布的點(diǎn)陣圖也彰顯鷹派決心，但美聯(lián)儲(chǔ)已從暴力加息的模式轉(zhuǎn)向細(xì)水長(zhǎng)流，向好的預(yù)期正在逐步明朗起來(lái)。

實(shí)際上，自2016年末以來(lái)，從目標(biāo)利率走勢(shì)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)完成了的加息-降息-再加息的循環(huán)操作。

值得關(guān)注的是2020年初，新冠疫情來(lái)勢(shì)洶洶，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇嚴(yán)重打擊，美聯(lián)儲(chǔ)在該年的3月3日和3月15分別創(chuàng)造歷史地選擇降息50個(gè)基點(diǎn)和100個(gè)基點(diǎn)，意在通過(guò)全面放水，帶來(lái)高流動(dòng)性，進(jìn)而刺激經(jīng)濟(jì)。

猛藥療效好，副作用自然也不小。隨之而來(lái)的嚴(yán)重的通貨膨脹，飛漲的物價(jià)讓美國(guó)人感到心悸。當(dāng)全球的目光看向鮑威爾，美聯(lián)儲(chǔ)只能大手一揮，在今年開(kāi)啟暴力加息，以緊縮銀根的辦法壓制通貨膨脹。

緊接著，經(jīng)濟(jì)再度承壓，華爾街高喊著警惕衰退風(fēng)險(xiǎn)。

之所以國(guó)內(nèi)投資者都在關(guān)注美國(guó)的利息及貨幣周期，一是其直接影響了全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)水平，影響了外資的積極性，從而大大影響了A股市場(chǎng)；更重要的另一點(diǎn)是，美國(guó)的周期進(jìn)程恰是我們可供參考的經(jīng)驗(yàn)。

當(dāng)下國(guó)內(nèi)正遭受疫情考驗(yàn)，各類刺激性政策正不斷浮出水面。若未來(lái)寬松化的環(huán)境延續(xù)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格將得到有力支撐，多頭在預(yù)期的好轉(zhuǎn)中亦漸漸占據(jù)主動(dòng)。

回顧A股市場(chǎng)近幾年表現(xiàn)，因?yàn)槟壳澳陜?nèi)指數(shù)均收綠，導(dǎo)致更長(zhǎng)周期的漲幅被明顯壓縮，滬指和深成指近五年的漲跌幅在5%以內(nèi)，滬深300更是近乎原地踏步。

而A股各大股指在近三年的表現(xiàn)相對(duì)較好，主要因?yàn)?018年貿(mào)易戰(zhàn)影響疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息周期等外部不利因素，引起該年度A股的大幅度單邊下行，被壓縮到近乎極值的估值反而促成了近三年的整體漲幅。

站在當(dāng)下，2022年也是估值被壓縮、風(fēng)險(xiǎn)不斷釋放的一年，隨著新年的臨近，預(yù)期正在好轉(zhuǎn)，A股可謂正值價(jià)值區(qū)間，新一輪行情正在醞釀，市場(chǎng)期待輝煌的歷史被“重寫(xiě)”。

長(zhǎng)周期下私募業(yè)績(jī)表現(xiàn)漸入佳境！20-50億規(guī)模私募稍勝一籌！

而從私募行業(yè)角度介入觀察，雖然股票市場(chǎng)在近年來(lái)表現(xiàn)得起起伏伏，但與A股相關(guān)性極高的股票策略的同期表現(xiàn)卻是可圈可點(diǎn)。

根據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，11月末有業(yè)績(jī)更新且旗下有業(yè)績(jī)的股票產(chǎn)品數(shù)在3只及3只以上的1635家私募于今年以來(lái)的股票策略平均收益為-9.84%，其中部分能統(tǒng)計(jì)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的私募于近三年和近五年的股票策略平均收益分別為54.08%和69.12%。隨著觀測(cè)時(shí)間周期的拉長(zhǎng)，股票策略私募的表現(xiàn)仍在節(jié)節(jié)上升。

而分管理規(guī)模來(lái)看，20-50億規(guī)模股票策略私募在今年以來(lái)、近三年及近五年三個(gè)維度下的平均收益率皆勝其他規(guī)模一籌，分為別-7.09%、82.90%及122.35%。

股票策略百億私募在近五年的平均收益率表現(xiàn)僅次于20-50億規(guī)模私募，也在100%之上。而在今年以來(lái)和近三年區(qū)間下，5-10億規(guī)模股票策略私募的整體表現(xiàn)十分接近于20-50億。

37家優(yōu)質(zhì)私募浮出水面！市場(chǎng)輾轉(zhuǎn)三五年間屢屢策馬爭(zhēng)先！

若以史為鑒，實(shí)際上在市場(chǎng)輾轉(zhuǎn)的這三五年間，私募排排網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)起伏較大的私募不在少數(shù)，但也有不少私募持續(xù)走在行業(yè)的前列?；谏鲜鼋y(tǒng)計(jì)基準(zhǔn)，私募排排網(wǎng)找到了在近三年和近五年收益率排名同時(shí)居于前20%且今年以來(lái)收益率為正的私募機(jī)構(gòu)，共37家。

從管理規(guī)模上看，5億以下私募數(shù)量最多，達(dá)到了22家；5-10億規(guī)模私募有8家，10億以上規(guī)模私募共7家，其中有兩家百億私募，為思勰投資和仁橋資產(chǎn)。

思勰投資是一家以日內(nèi)CTA策略起家并迅速躋身業(yè)內(nèi)領(lǐng)跑行列的量化私募，擁有不俗的投研實(shí)力與獨(dú)到的市場(chǎng)洞見(jiàn)。尤為難能可貴是，在行業(yè)呈現(xiàn)出同質(zhì)化趨勢(shì)加強(qiáng)的大背景下，思勰投資仍在堅(jiān)定秉持獨(dú)立思考的模式，同時(shí)聚焦同行乃至策略間的相關(guān)性，爭(zhēng)做獨(dú)特的Alpha。就思勰的中周期CTA產(chǎn)品而言，與業(yè)內(nèi)同類策略及南華商品指數(shù)都保持了較低的相關(guān)性，既有利于平滑組合風(fēng)險(xiǎn)，也有利于盤活資產(chǎn)配置。

仁橋資產(chǎn)成立于2017年，由原諾安基金事業(yè)部投資總監(jiān)夏俊杰創(chuàng)立，核心團(tuán)隊(duì)均來(lái)自國(guó)內(nèi)大型商業(yè)銀行、公募和私募基金，以股票多頭策略為主，奉行系統(tǒng)的逆向投資。就在12月初，夏俊杰在發(fā)表的月度觀點(diǎn)中表達(dá)了對(duì)市場(chǎng)的看法：“不知不覺(jué)中左側(cè)布局的窗口期已經(jīng)關(guān)閉，市場(chǎng)隨即進(jìn)入右側(cè)演繹的階段?！?/p>湖南格行資產(chǎn)在近三年及近五年均實(shí)現(xiàn)了***收益?！案裥小背鲎浴抖Y記·大學(xué)》八目中“格物致知”及明代著名思想家王守仁語(yǔ)“知行合一”，引意為在投資中堅(jiān)持不懈地探求事物原理，研究人性本質(zhì)，洞察市場(chǎng)真相，遵循良知做好投資管理，使理解認(rèn)知與實(shí)際運(yùn)作保持一致性和迭代進(jìn)化。

文多資產(chǎn)也有著不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。這是一家來(lái)自上海的私募機(jī)構(gòu)，成立于2015年，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)來(lái)自上海交通大學(xué)，聚焦價(jià)值投資理念，致力于以較高的收益、較低的波動(dòng)為客戶創(chuàng)造了長(zhǎng)期穩(wěn)健復(fù)合收益。

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